一文看懂柬埔寨电力产业发展风险和机遇

柬埔寨位于亚洲中南半岛南部，东部和东南部同越南接壤，北部与老挝交界，西部和西北部与泰国毗邻，西南濒临暹罗湾，湄公河自北向南横贯全境，国土面积181.035万平方千米，海岸线长约460千米，人口1576万（2016年）。  近年来，柬埔寨经济以年均7％以上的速度快速发展，目前处于百业俱兴大开发阶段，政府也相继出台并执行对外开放的自由经济政策助力国家发展，成效显著，柬埔寨一跃成为东南亚经济发展最快的国家，被誉为“亚洲经济新虎”，但电力基础设施薄弱，发展空间广阔，市场潜力巨大。

能源资源情况

柬埔寨煤炭主要依赖进口，国内部分地区富含煤矿，但蕴藏量不多，工业开采价值不高。石油、天然气的勘探起步较晚，其石油产品全部靠从国外输入，但近几年的勘探和研究工作表明，柬埔寨的石油和天然气资源蕴藏量丰富，据世界银行相关报告估计，柬埔寨可能拥有高达20亿桶的石油和10亿立方尺的天然气，据此，柬埔寨在不久的将来有可能成为新兴的能源输出大国。

柬埔寨水资源丰富，主要河流有湄公河，洞里萨河等，还有东南亚最大的洞里萨湖，柬埔寨水电蕴藏量约1000万千瓦，目前已建及在建水电站装机容量为143.5万千瓦，约占总蕴藏量的14%，因此水电资源可开发潜能巨大。

柬埔寨太阳能资源丰富，柬埔寨约有13.45万平方千米的土地适宜发展太阳能，平均日太阳辐射量为5千瓦时/平方米/天，但目前柬埔寨太阳能发展缓慢，仅有两个太阳能试点专案，占太阳能发电潜能的很小一部分。柬埔寨生物质资源也较为丰富，主要包括稻壳、甘蔗渣等农业剩余物、林业生产剩余物和畜禽粪便等，柬埔寨政府目前正在积极寻求国外的资金和先进技术发展本国的生物质能。

电力系统现状

电源现状。截至2016年，柬埔寨发电装机总容量为210.7万千瓦，人均总装机量仅约134瓦。其中主要电源类型为水电，装机容量92.8万千瓦，集中分布在西部和东北部地区；煤电装机容量53.5万千瓦，燃油装机容量25.1万千瓦，生物质及其他类型电源装机容量0.6万千瓦，从泰国、越南、老挝进口电力38.7万千瓦（见图1）。

电网现状。柬埔寨电力工业基础薄弱，全国还未实现统一的电网，电网布局较为分散，其中柬埔寨南部和西部地区的负荷中心已通过230千伏线路联网，2017年与东北地区实现联网。截至2016年，全国13个主要负荷中心已通过高压输电系统实现互联（见图2）。

柬埔寨主网电压等级230千伏、115千伏，配网电压等级22千伏。截至2016年底，柬埔寨共有230千伏变电站12座，230千伏变压器总容量169万千伏安，230千伏线路总长度约893千米；115千伏变电站13座，115千伏变压器总容量120万千伏安，115千伏线路总长度约518千米。

负荷用电情况。2016年，柬埔寨全社会用电量71.75亿千瓦时，同比上年增长19%，人均用电量约455千瓦时。2016年全社会用电最高负荷达到110.3万千瓦，同比增长12%，电网负荷持续增长。

存在问题。柬埔寨目前电力供应不足，需要大量进口电力，且电网建设较为滞后，电力供应主要限于首都金边和其他大城市及主要省城，60%的城镇用户可得到电力供应，大部分农村地区仍处在无电力供应的状况，且电力供应质量不稳定，无法保证24小时供电，供电可靠性差，而且电力供电价格远高于国际标准，电价约为0.5~0.93美元/千瓦时。此外，柬埔寨电网容量小，尚未形成全国电网，网架结构非常薄弱，发生故障时各地电网无法进行相互支援，而且电源端和负荷端不匹配，现有电网输电通道能力有限，导致水电丰期弃水、火电机组出力受限等浪费资源的情况，造成局部地区严重缺电和局部地区电力富余两种对立问题共存的情况。

电力发展规划

电力需求预测。根据柬埔寨电力发展规划报告，柬埔寨未来经济仍保持高速的增长率，根据预测，2020、2025、2030年全社会用电量分别为94、150、239亿千瓦时；2020、2025、2030年全社会最大负荷分别为1681、2678、4279兆瓦。2016~2020年电力电量的年平均增长率为11%左右，2020~2030年电力电量的年平均增长率为10%左右（见图3）。

电源建设规划。目前柬埔寨电力供应严重不足，电力来源主要依靠从邻国越南、泰国和老挝进口，为了满足柬埔寨电力发展需求，降低对其他国家的电力依赖，最大限度地利用开发本国的资源，柬埔寨政府制定了电力能源供应战略：“即在平等竞争条件下，支持双边、多边及私有企业参与电力能源建设，为经济快速发展提供充足的电力能源。未来的方向为：以油料、煤和天然气为原料，在沿海建设热电生产基地；加快大中型水电站建设；鼓励中小型柴油发电，鼓励建设小型水利发电；积极发展风能、太阳能、沼气等再生能源，减少对热力能源的依赖。”

根据柬埔寨电力发展规划，2017-2030年电源规划装机总容量321.3万千瓦，其中，北部水电规划电源装机容量111.7万千瓦，西部水电规划电源装机容量7.6万千瓦，南部火电规划电源装机容量202万千瓦。此外，湄公河流域还有装机容量350万千瓦的水电，由于其开发难度较大，考虑在2030年后建成投产。届时将完全满足柬埔寨的用电需求，不要从周边国家进口电力，甚至在雨季盈余水电可出口至越南和泰国。

电网规划。目前柬埔寨电网发展水平严重落后，电网主要集中在首都金边等主要大城市的周围，部分地区特别是农村地区还未实现电网的覆盖，存在无电可用的情况。而水电站主要集中东北部和西部地区，火电集中在南部地区，距离负荷中心较远。因此，为了解决柬埔寨部分地区严重缺电或无电的问题，改善现有薄弱电网结构，满足负荷发展需求，解决电力送出需要，需加快电网建设进度，柬埔寨也制定了电网发展规划，其总体思路为：以金边地区为中心，新建大容量高压输电网络向全国周边地区辐射发展，实现覆盖全国的坚强输电网。

根据电网规划，至2030年，新建6个500千伏变电站，500千伏变电容量约800万千伏安，新建500千伏双回线路长度约1100千米，新增14座230千伏变电站，新增230千伏双回线路长度约2832千米。

届时至2030年，柬埔寨将形成由北至南的500千伏骨干输电通道，将北部富余的水电和南部的火电送至金边负荷中心。金边地区将形成坚强的230千伏双回环网结构，西部和南部地区将形成“双环网，日字型”坚强主网架结构，向东北、东南形成辐射型电网结构，形成全国统一的230千伏骨干网架，同时基本保证柬埔寨各省覆盖有一座115千伏及以上的变电站，解决全国重要城市及偏远地区的供电问题，从而提高柬埔寨电网供电可靠性，为确保重点城市的供电和柬埔寨经济的发展提供坚强的电力支撑。

区域电网互联互通规划。目前，柬埔寨电网通过Vietnam–Takeo–Phnom Penh线路（22千伏和230千伏）与越南电网互联；通过Thailand–Banteay Meanchey–Battambang–Siem Reap 线路（22千伏和115千伏）与泰国电网互联；通过多回22千伏线路与老挝电网互联。

根据相关规划，为满足国内电力增长，配合水电送出，柬埔寨将增强与周边国家电力互联通道的建设，预计将新增3条与邻国的互联线路，分别为：柬埔寨Stung Treng-老挝220千伏联网工程；老挝－柬埔寨－越南500千伏联网工程，柬埔寨-泰国500千伏联网工程，将丰期盈余水电外送至其他国家消纳（见图4）。

电力投资机会分析

根据柬埔寨电力发展规划成果，未来电力需求增长将保持年均10%以上，电力需求增长空间潜力巨大，为了满足电力发展需求，2017~2030年新增202万千瓦的煤电，119.3万千瓦的水电，大约需要50亿美元资金进行电源建设,其中大部分水、火电项目尚未选定合作伙伴，有待洽谈合作，此外新能源在柬埔寨电力供应中比例很低，政府也制定政策大力支持新能源的发展，风电、光伏和生物质发电也具有广大的发展前景。并且柬埔寨预期在2020年将电网覆盖全国，基本实现全国农村电力化；计划2021~2030年期间发展国内500千伏电网，到 2030年，实现70％的乡村家庭能用上电，预计2017~2030年大约需要24亿美元资金进行电网发展建设，因此，柬埔寨全国互联的输电网络建设势在必行，未来柬埔寨电力建设蕴藏着巨大的潜力。

而柬埔寨电力产业面临的一大问题是资金不足，国家财政预算拨款不足以满足电力基础设施建设的资金需求。现有的火电站、水电站以及输变电项目大部分由外资资助或投资，电力行业对私有或海外企业开放，并且政府鼓励投资电力及能源基础设施，并且给以很多投资优惠政策。可以预见，柬埔寨电力行业发展将进入高速发展期，电力项目市场前景广阔，未来收益稳定，融资环境相对宽松，为中国企业进入柬埔寨电力市场提供良好机遇，目前已有多家中资企业在柬埔寨投资水电站以及输电网的建设，为柬埔寨电力发展作出重大贡献。

因此，结合柬埔寨电力系统现状和宏观规划发展目标，柬埔寨电力投资建设潜力较大，在电源侧和电网侧均存在很大的发展和建设空间，电源侧的市场空间主要在水电、煤电等传统能源以及生物质、太阳能等可再生能源，电网侧的市场空间主要在于柬埔寨国内新建、扩建的变电站、输电线路以及国外电网互联等领域。

风险分析

政治风险。柬埔寨在经历较长时期的战乱后，目前处于国内政治局势稳定时期，人民党在柬埔寨政坛的主导地位将维持相当长时期，国内政治稳定将继续得到保持，且国内的投资法律环境尚算健全，政治风险较小。

社会风险。柬埔寨国内治安状态总体良好，但边界地区成为洗钱，毒品走私等跨国犯罪活动的高发地区。此外，柬埔寨工会组织力量较大，工会活动受国内法律的保护，并得到西方发达国家和在柬有关非政府组织的大力支持，部分工会还受反对党操纵，活动较为活跃，经常组织大规模罢工、游行和示威活动，甚至在背地里诱导和怂恿工人进行暴力罢工，影响企业的正常经营，给相关企业造成较严重的经济损失。

投资风险。柬埔寨实行自由市场经济体制和对外开放政策，外国直接投资为其经济发展的主要动力之一，其所有行业均对外资开放，对外资和内资基本给予同等待遇。柬埔寨在提供信用支持、税收政策和投资保护方面表现尚可，但开办企业程序较为复杂，破产回收率较低。此外，由于柬埔寨经济主要依赖外援和外资，政府在二者发生冲突时则常会重援而轻资，造成许多投资政策在执行过程中受外援的左右，因此外国投资者的权益在很多情况下无法得到有效保障。

法律风险。柬埔寨是大陆法系国家，其法律体系仍在不断完善和发展之中，但目前市场、经营秩序较为混乱，腐败现象屡见不鲜，法律、司法对外资的保护不力，“无法可依”、“有法不依”、“执法不严”、 “违法不究”甚至“钱大于法”的现象比较普遍，柬法院法官素质普遍不高、政府官员索贿受贿、贪赃枉法的现象时有出现，因此，广大投资者迫切要求柬尽快建立商业法庭。

经济风险。经济风险主要体现在基础设施投资不足，财政赤字和通货膨胀等宏观经济运行方面。柬埔寨水、电、交通、通讯等基础设施落后，目前还没有高速公路，国内交通很差，极大地增加投资者的运输成本，柬埔寨政府也一直把基础设施作为优先发展领域。此外，柬埔寨经济高度美元化、结构单一，且严重依赖外部环境，政府财政长期赤字，依赖外部援助和债务减免，但其外债偿付压力较低。

其他风险。如运营管理风险、利润汇出风险、电价风险、自然灾害风险等。部分风险可在与柬埔寨方面签署特殊经营权协议和购电协议时，从商务层面加以控制；部分风险则可通过购买保险、加强公司管理水平等加以控制。

柬埔寨政治环境稳定，市场经济自由度高，对外资的投资开放、公平，市场投资环境优越，特别是近几年经济发展迅速，电力需求也快速增长，尤其是要实现工业化转型，更加需要充足的电力供应作为基础。但柬埔寨电力工业相对落后，电力发展尚处于起步阶段，电力投资建设潜力巨大，且柬埔寨电力资产管理和运行对外资开放的程度较高，电源项目、输电网、配电网以及国外互联项目均有条件对外资开放，电力工业政策均朝着对投资者有利的方向发展，投资回报率可观，因此，投资柬埔寨电力市场大有可为。

并且柬埔寨位于我国“一带一路”倡议路线上，受益于相关政策的积极影响，将为我国相关企业开拓柬埔寨电力市场起到推动作用。结合柬埔寨良好的营商投资环境，中国企业应深入调研分析研究，做好尽职调查和风险防范把控，积极稳妥开拓柬埔寨电力市场。