美联储主席珍妮特·耶伦

如市场预期，美联储12月货币政策会议决定，将联邦基金目标利率区间由1.0%-1.25%上调到1.25%-1.50%。至此美联储今年共三次加息，符合联储此前预期。从进入加息通道后，美联储至今已经加息五次。从美联储货币政策委员会FOMC公报透露，2018年美联储预计将加息三次。当然，这也是耶伦作为美联储主席的最后一次主持会议。

应该格外留意的是，美联储会后还宣布，在缩减资产负债表（缩表）方面，美联储将按计划于明年1月将月度缩减规模增加到200亿美元。

美联储加息+缩表，价格工具与数量工具双箭齐发，大力度收紧货币，主要是基于美国经济增速罕见之好，美国就业历史上最高，美国通胀保持在最合理水平。在这个难得时间机遇，美联储紧紧抓住机遇使得货币政策迅速正常化后，一旦遭遇大的经济波动的话，美联储货币政策就有了施展的余地与空间。耶伦掌舵的美联储之智慧是高超的。

加息缩表消息披露后，由于市场早有预期，而且预期已经消化，全球市场处在波澜不惊之状况。黄金跳涨，美股三大指数涨幅扩大而随后标普回落收跌，美元下跌，美国国债收益率走低。

市场显然对美联储加息有了较大承受力，美联储的高超操作与把控，将加息对市场的冲击降到了最低程度。

那么，美联储加息+缩表对其他地区特别是新兴市场国家影响几何呢？这需要结合美国减税，综合货币政策与财税政策共同影响来谈才全面。

作者此前说过，美联储加息，美财政减税，这一加一减，体现出美国把货币政策与财政政策综合运用到了炉火纯青的地步。美国在顺周期减税的最大担忧是引发通货膨胀，而美联储加息又是通胀的天敌，又防止了通胀。加息与减税的结果必然是，经济高速增长，就业越来越充分，而又不会发生通胀。达到了经济学上孜孜以求的最佳状态：高增长，低通胀，高就业。然而，美国加息减税对其他国家特别是对中国在内的新兴市场国家影响是巨大的。

基本逻辑关系是这样的：美国减税，特别是将公司税从35%减到21%，罕见下降14个百分点后，将在全球形成税收洼地，略高于全球避税港地区，将会吸引美国海外企业以及全球企业蜂拥扑向美国，掏空其他国家基本经济细胞的企业。

美联储加息将使得美元升值，从而吸引海外资本大举回流美国，给贸易顺差或者外储较多国家带来货币贬值、资本外流的巨大压力。

美联储加息，美财政减税，像刺向其他国家经济的两把利剑一样，大有一剑封喉之作用。

为何说对新兴市场国家影响最大呢？因为长期以来新兴市场国家是出口型经济，贸易顺差、资本顺差地区，全球特别是美国资本高度富裕国家资本都流向了新兴市场。2008年金融危机以后，包括美国在内的全球企业都到新兴市场国家办厂设立公司等。目前，美国加息减税引发企业与资本双回流，首当其冲的就是新兴市场经济国家。

如何应对呢？日本、法国已经紧随美国开始减税。新兴市场国家大国的中国行动最快。就在美联储北京时间12月14日凌晨宣布加息后，中国香港立即宣布加息。紧接着，中国央行12月14日上调公开市场逆回购操作中标利率和MLF操作利率，但调整幅度较小，均为上行5个基点，也相当于间接加息。

在减税方面，中国正在谋划应对之策。就在14日上午国新办发布会上，国家统计局新闻发言人毛盛勇表示，现在企业普遍感觉到税收、费用包括各方面的成本负担还比较重，从这个角度来讲，中国也还有进一步推进减税降费的必要。

我们有理由相信，作为新兴市场大国的中国有智慧应对美国加息减税带来的大冲击。

（余丰慧，财经时评人，海外网专栏作者）

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